Verehrte Investoren,
 „Solange die Musik spielt, muss man aufstehen und tanzen. Wir tanzen immer noch.” Charles Prince   

Als 1951 der erste Spielcomputer „Nimrod“ nach Deutschland kam, war die Aufregung groß: Zwar weigerte sich der damals schon 75-jährige Konrad Adenauer („keine Experimente“), gegen den Computer zu spielen - nicht aber sein damaliger Wirtschafsminister Ludwig Erhard. Er spielte drei Mal gegen das sogenannte „Elektronengehirn“. Obwohl das Spiel Nim denkbar einfach erscheint, verlor Erhard alle drei Spiele.

Verehrte Investoren,

„Falls Freiheit überhaupt etwas bedeutet, dann bedeutet sie das Recht darauf, den Leuten das zu sagen, was sie nicht hören wollen.” George Orwell

Als Jeff Gundlach unlängst auf der Ira Sohn Konferenz auftrat, zeigte der Bond-Guru das Bild „Die Nacht“ von Max Beckmann, der damit die Ernüchterung nach dem Ersten Weltkrieg zum Ausdruck brachte. Gundlach führte aus: „Dieses Bild könnte heute den Titel tragen: Porträt eines Fondsmanagers 2017, der ausschließlich in US-Aktien investiert.“ In der Tat: es ist kein Geheimnis, dass US-Aktien sehr ambitioniert bewertet sind. Gleichzeitig fällt das US-Wirtschaftswachstum mit 0,7% deutlich schlechter aus, als speziell nach dem Trump-Sieg von vielen Marktakteuren erhofft („Reflation-Trade“).

Verehrte Investoren,

„Strenge gegen sich selbst, mit Weichheit gegen andre verbunden, macht den wahrhaft vortrefflichen Charakter aus.” Friedrich Schiller

Quintessenz:

-    (US-)Aktien: hohe Bewertungen
-    Neues strategisches Investment im Fremdwährungsbereich: Rubel
-    2. Wahlgang in Frankreich: irrelevant (für uns)

Verehrte Investoren,

„Frankreich ist das Land, das nur im Rahmen von Revolutionen Reformen durchführt.” - Charles de Gaulle

ja, Marine Le Pen könnte tatsächlich gewinnen. Es gibt auch keinen Grund, an eine „Domino-Theorie“ zu glauben, nach der nun ein Populist nach dem anderen Misserfolge einfährt. So oder so: wie bei allen politischen Events der letzten Zeit, erlauben wir uns keine portfoliowirksamen Prognosen, sondern rüsten uns für alle Eventualitäten mit einer möglichst defensiven Grundhaltung. Anders als beim Brexit oder bei Trump vermuten wir aber nicht, dass die Finanzmärkte hier einen „blinden Fleck“ haben. Wie die Kurve europäischer Volatilitätskontrakte zeigt, herrscht in Europa enormer Absicherungsbedarf für die Aktienmärkte.

Verehrte Investoren,
„Äußere Krisen bedeuten die große Chance, sich zu besinnen.“ - Viktor Frankl

Die Krise feiert Geburtstag: Vor exakt zehn Jahren, im Februar 2007, musste erstmals eine der größten Banken der Welt substanzielle Verluste im Zusammenhang mit der Subprime-Krise vermelden. Erst in der Folge häuften sich - langsam - auch in finanzaffinen Zeitungen Stimmen über „ein schlechtes Gefühl bei Subprime-Krediten“, wenngleich (vermutlich) niemand die Dimension der Lawine ahnte, die losgetreten war. Noch in ihrem im November 2007 veröffentlichen Finanzstabilitätsbericht schrieb die Deutsche Bundesbank: „Das Risiko, dass daraus ein nennenswerter negativer Rückkoppelungsprozess über das inländische Kreditangebot und die Realwirtschaft entsteht, erscheint jedoch gering.“

Verehrte Investoren,
„Vor dem Sonnenaufgang kommt erst einmal die Finsternis.“ - George Soros

Im Abyssopelagial, dem Bereich der Tiefsee, der von 4.000 bis 6.000 Meter reicht, herrscht ein sehr lebensfeindliches Klima: Temperaturen um den Gefrierpunkt sowie keinerlei Tageslicht mehr. Dort ist der Centrophrynidae, der Tiefsee-Angler, zu Hause. Dieser Fisch ist mit einer Art Lampe ausgestattet, um in absoluter Dunkelheit Beutetiere anzulocken, die den leuchtenden Punkt für Nahrung halten. Sobald das Opfer nah genug ist, erlischt das Licht sodass das Beutetier orientierungslos weiter ins weit geöffnete Maul des Anglers schwimmt.

Verehrte Investoren,
„Es gibt nichts Neues unter der Sonne. Es ist alles schon mal da gewesen.“ Sherlock Holmes

Schon der erste Sherlock Holmes-Roman „Eine Studie in Scharlachrot“, zeigt deutlich die Unterschiede zwischen Sherlock Holmes und Dr. Watson: der eine exzentrisch, analytisch-rational, mit einem sehr detailgenauen Beobachten, der andere gut gebildet, sehr pragmatisch und fortwährend seiner ersten Intuition folgend. Was die beiden essenziell unterscheidet ist die Art und Weise, zu beobachten und Schlüsse daraus zu ziehen.

Die wachsenden Unsicherheiten an den Finanzmärkten u.a. resultierend aus der aggressiven expansiven Notenbankpolitik eines Mario Draghi, Sorgen über die Folgen des beschlossenen Brexit Referendums  Großbritanniens und die weiter existierende jedoch derzeit nicht in der breiten Öffentlichkeit wahrnehmbare Problematik rund um die Euro-Staatsschuldenkrise führten in der jüngeren Vergangenheit wiederholt zu extremen Verwerfungen an den europäischen Aktienmärkten. Fragt man prominente Stimmen nach einer Einschätzung des aktuellen Marktumfeldes, so häufen sich die kritischen Meinungen, dass erhöhte Schwankungsbreiten an den Aktien- und Rentenmärkten als der neue Marktstandard gelten.

Christine Lagarde, IWF Chefin (April 2015): „Die Risiken für die globale Finanzstabilität nehmen zu. Niedrigzinsen könnten die Zahlungsfähigkeit von Lebensversicherungen und Pensionsfonds gefährden.“

Yngve Slyngstad, Vorstandsvorsitzender des staatlichen norwegischen Pensionsfonds (April 2015): „Der Einfluss der Geldpolitik auf die Kapitalmärkte ist so groß geworden, dass die Geldpolitik selbst zu einem Risikofaktor geworden ist.“

Benoit Coeuré, Mitglied des EZB-Direktoriums (Nov. 2015): „Verlassen sich alle auf uns, nimmt das kein gutes Ende.“

George Soros, amerikanische Investoren-Legende (Jan. 2016): „Das derzeitige Umfeld erinnert mich an die Krise des Jahres 2008.“

Prof. Dr. Dres. h.c. Hans-Werner Sinn (März 2016): „Mehr Wasser hilft nicht, wenn die Pferde nicht saufen wollen. Die EZB scheint am Ende ihres Lateins angekommen.“

Verehrte Investoren,
„Ich wünschte, ich hätte den Ring nie bekommen. Ich wünschte, all das wäre nie passiert.“ Frodo

Obwohl er einige Jahre zuvor noch sehr skeptisch zu einer möglichen eigenen Präsidentschaft geäußert hatte, wird Donald Trump der nächste Präsident der USA. Trotz allem. Wegen diesem „trotz allem“ hatten die Finanzmärkte große Sorgen, dass Trump gewählt werden könnte und starteten - zunächst! - entsprechend nervös, nachdem klar war, dass er gewonnen hat. So verlor der japanische Nikkei zwischenzeitlich über 6% an Wert, bevor eine kleine Trumponomics-Rallye startete, weil Trump gewonnen hatte.

Verehrte Investoren,
„Konformität ist der Kerkermeister der Freiheit und der Feind des Wachstums.“ John F. Kennedy

in seiner Antrittsrede als US-Präsident sagte John F. Kennedy seinerzeit, dass „Umgangsformen kein Zeichen von Schwäche sind und dass Aufrichtigkeit sich stets bewähren muss.“ Seien wir gespannt, ob oder welche dieser beiden Maßstäbe auch für den Nachfolger oder die Nachfolgerin von Barack Obama bindend bleiben. Die Wahlen in den USA stehen jedenfalls unmittelbar bevor und ähnlich wie vor der Brexit-Abstimmung verlassen die Finanzmärkte nur sehr langsam ihren Wohlfühlkonsens, der Hillary Clinton als Siegerin sieht bzw. bevorzugt.

Verehrte Investoren,

„Phantasie ist unser guter Genius oder unser Dämon.” (Immanuel Kant)

Am 19. März 2000 (!) wurde erstmals die Folge „Bart to the Future“ der „Simpsons“ ausgestrahlt, in der in einem wüsten Zukunftsszenario Donald Trump Präsident der Vereinigten Staaten war und das Land zugrunde gerichtet hatte. Wenige Wochen zuvor hatten letztmalig die drei großen Aktienindizes (Dow Jones, S&P500 sowie Nasdaq) allesamt ein Allzeithoch erreicht. Dies ereignete sich im August dieses Jahres erstmals wieder – und Donald Trump ist wenige Wochen zuvor zum Präsidentschaftskandidaten der Republikaner gekürt worden. Aus einer seinerzeit lustigen Phantasie könnte also politische Realität werden.

Verehrte Investoren,

„The maxime of the British people is Business as usual!” (Winston Churchill)

nachdem der Brexit-Crash Ende Juni die Finanzmärkte erschüttert hatte (wir waren wie Sie wissen davon aus guten Gründen nicht betroffen), sind die Märkte überraschend schnell in  sehr ruhige Fahrwasser zurück gekehrt – auch die großen britischen Märkte: „Business as usal“, wie es Churchill seinerzeit formulierte, als er wenige Monate nach Ausbruch des 1. Weltkrieges eben diese Wendung prägte, obwohl - damals natürlich mehr als heute - beide Ereignisse Zäsuren der europäischen Geschichte darstellen. 

Ein Bericht des Fondsmanagements

„Das Verhältnis von Börse und Wirtschaft ist wie das eines Mannes auf einem Spaziergang mit seinem Hund. Der Mann geht langsam vorwärts, der Hund rennt vor und zurück.“ . - André Kostolany

Ein Bericht des Fondsmanagements

Für Eilige:

• Ein möglicher Ausweg aus dem aktuellen Anlagedilemma
• Erheblicher Korrelationsnutzen für das Gesamtportfolio
• Kein Klumpenrisiko – zusätzliche Diversifikationseffekte durch voneinander unabhängige Sub-Strategien
• Portfoliostabilität und positive Renditen
• Umfassende, anspruchsvolle Zielfonds-Manager-Selektion
• Alternative Investments: Teil unserer Fondsmanagement-DNA

Ein Bericht des Fondsmanagements

"An der Börse sind 2 mal 2 niemals 4, sondern 5 minus 1.

Man muss nur die Nerven haben, das minus 1 auszuhalten." - André Kostolany