Die Aktienmärkte sind (dennoch) zuversichtlich. Nur: warum? Das Wirtschaftswachstum in den USA liegt seit der Finanzkrise vor inzwischen acht Jahren nach wie vor weit unter seinem historischen Durchschnitt von 5 – 7%. Das Haupthindernis liegt vor allem in der mangelnden Investitionsbereitschaft von Unternehmen. Stattdessen werden liquide Mittel in Aktienrückkaufe „investiert“, wohlgemerkt, obwohl die Unternehmensgewinne seit einigen Quartalen rückläufig sind. 

Trotzdem erscheinen Aktien nach wie vor als eine Alternative – je nach Zeithorizont und insbesondere in relativer Betrachtung. „666 – the number of the…“ Es ist nicht die Nummer des „beast“, sondern die Anzahl der Zinssenkungen, die es seit dem Lehman-Kollaps weltweit gab, wie unlängst JP Morgan zusammenzählte. Die Lage bleibt schwierig. 

Auf der einen Seite die Aktienmärkte: sie signalisieren eine stabile wirtschaftliche Entwicklung. Auf der anderen Seite: die Rentenmärkte, die ein starkes Deflationsbild zeichnen. Wer hat Recht, zumal beide Anlageklassen gleichermaßen durch die Notenbankpolitiken „manipuliert“ sind? 

Bis auf weiteres gilt es, der Hamster-Taktik treu zu bleiben, da in den großen Finanzmärkten keine signifikanten Bewegungen zu erwarten sind. Dementsprechend nutzen wir verstärkt Gelegenheiten im Zinssegment. Auf der einen Seite, via Gewinnmitnahme bei AAA-Anleihen in ZAR, auf der anderen Seite beim Aufbau von neuen Positionen in NOK-Anleihen. Ähnlich schwankungsarm wie zuletzt die Aktien- und Rentenmärkte sind seit langem auch die großen Währungspaare, z.B. auch das für unseren Fonds sehr relevante Währungspaar EUR/USD, von dem wir trotz der Phantasie einer Zinserhöhung in den USA, die noch lange keine Zinswende ist, die Hälfte abgesichert haben. Das heißt: wir sind neutral positioniert.

Bereits im November wird ein neuer US-Präsident gewählt, bevor nächstes Jahr die großen Wahlen in Frankreich und Deutschland anstehen, die zumindest für Frankreich schwerwiegende Veränderungen andeuten. Anders als das geflügelte Börsenwort, dass politische Börsen kurze Beine hätten, werden die Märkte seit langem von Politik geleitet – von Politikern wie von Zentralbankern. In diesem schwer kalkulierbaren Umfeld bleibt maximalmögliche Diversifikation Trumpf. 

Luxemburg, den 01.09.2016

Michael Feiten, Florian Konz & Ludwig Schnieders

Bleiben Sie informiert – Folgen Sie uns auf Twitter